重返波動時代的投資攻略
貝萊德：提高收益機會、彈性調整多元配置

(本文章由貝萊德投信提供，2023年03月)

過去四十年經濟成長和通膨穩定的大穩定時代已經結束。總體經濟和市場波動更加劇烈的新市場環境正在投資人眼前上演，而且還會持續好一段時間。 各國央行正採取過度緊縮的政策，刻意造成衰退來抑制通膨走勢。這也就代表著經濟衰退即將到來。

1月份美銀證券信用經理人調查報告也顯示，經理人認為經濟衰退是當前信用市場的最大風險，將經濟衰退納入風險考量之一的經理人比重高達83%¹， 其次為通膨、地緣政治風險。

而美國1月CPI年增率6.4%，略高於市場預期的6.2%，但低於前值的6.5%，為2022年年中達到峰值以來連續第七個月放緩； 扣除食品和能源的核心CPI年增率5.55%，雖高於市場預期的5.5%，但低於前值，且為2021年12月以來新低²。 貝萊德認為，美國1月份的通膨數據證明核心通膨壓力持續存在，這與市場希望迅速回到聯準會2%的目標不符，聯準會還難以立刻轉向寬鬆立場。

因此，想要在2023年駕馭多變的市場，貝萊德建議投資人將需要更加頻繁的調整投資組合，並採用新的投資解決方案。

策略1：選擇能對抗通膨的資產類別

當通膨快速增溫，比較各主要的資產表現，即可發現「較低波動」與「高息」股票表現明顯優於大盤與非投資等級債券。 這是因為高通膨期間往往造成企業第一線生產成本壓力，此時基本面優良的權值股較能透過出色的營運能力維持強勁的現金流， 並且往往有較好抵禦上升成本的能力。

策略2：以多元分散與靈活彈性的投資組合因應波動

過往股票與債券存在一定程度的漲跌互補關係，但如今在新市場環境下，投資人會面對股債齊漲齊跌、地緣政治風險和收益偏低等難題， 如果依然遵循過往思維、過往法則來進行資產配置，容易讓資產承擔過度的風險。建議可以在股債之外，納入另類投資與現金， 再依據依照市場變化靈活運用在四大資產的搭配與調整，才有機會降低市場波動風險，並追求報酬機會。

¹資料來源：美銀證券，2023/1/27。 ²資料來源：貝萊德、Refinitiv Datastream，2023/2/15。

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投資新興市場可能比投資已開發國家有較大的價格波動及流動性較低的風險； 其他風險可能包含必須承受較大的政治或經濟不穩定、匯率波動、不同法規結構及會計體系間的差異、因國家政策而限制機會及承受較大投資成本的風險。
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